Da un T1 stabilizzato a un S1 in crescita: perché il sequenziamento cambia l'interpretazione
Kering è tornata a crescere nella prima metà del 2026. Dietro questa affermazione, il segnale è più sottile di un semplice ritorno alla redditività: il gruppo francese del lusso è passato da un primo trimestre stabile a parità di perimetro a un aumento del 2% nel secondo trimestre, per poi chiudere il primo semestre con un aumento dell'1% a parità di perimetro. Tuttavia, a parità di perimetro, il fatturato del primo semestre è diminuito del 3%, attestandosi a 7,22 miliardi di euro, principalmente a causa di variazioni di perimetro e tassi di cambio.
Questa sequenza è fondamentale. Kering non sta ancora segnando il ritorno spettacolare di un gigante del lusso ai suoi ritmi storici. Piuttosto, sta mostrando i primi segnali di normalizzazione operativa, dopo diversi anni caratterizzati dal declino di Gucci, dalla pressione sulla redditività, dalla razionalizzazione della rete e da un mercato globale molto più selettivo.
Sotto la guida di Luca de Meo, CEO di Kering da settembre 2025, il gruppo punta ora a coniugare l'attrattiva del marchio, la disciplina finanziaria, la focalizzazione sul prodotto, l'efficienza della vendita al dettaglio, il controllo delle scorte e la semplificazione organizzativa. La prima metà del 2026 sarà il periodo chiave per valutare i primi effetti di questo approccio.
La vera lezione che si può trarre dai risultati di Kering per il primo semestre del 2026 risiede nell'andamento trimestrale. Nel primo trimestre del 2026, il fatturato ha raggiunto i 3,568 miliardi di euro. A parità di perimetro, si è registrato un ulteriore calo del 6%, mentre a parità di perimetro la crescita è stata stabile. La rete di distribuzione diretta, incluso l'e-commerce, ha subito un calo del 2%, mentre il canale wholesale è cresciuto del 6%.
Tre mesi dopo, il quadro è cambiato. Il fatturato del secondo trimestre ha raggiunto i 3,652 miliardi di euro, con un aumento del 2% a parità di perimetro. Ancora più importante, le vendite al dettaglio gestite direttamente sono rimbalzate del 2%, un miglioramento di quattro punti percentuali rispetto al primo trimestre. I ricavi all'ingrosso e altri ricavi sono cresciuti del 3%. Questa crescita sequenziale è probabilmente più significativa in questa fase della ripresa rispetto al singolo aumento dell'1% registrato nella prima metà dell'anno.
Nel settore del lusso, una ripresa diventa davvero significativa quando si diffonde gradualmente a livello di prodotto, traffico, tasso di conversione, disponibilità in negozio e relazioni con i clienti chiave. Un singolo trimestre potrebbe beneficiare di un calendario di vendite favorevole o di una base di confronto ottimale. Tuttavia, un miglioramento costante da un trimestre all'altro suggerisce fortemente che uno sforzo più consistente sta iniziando a dare i suoi frutti.
Il parallelismo con il 2025 è rivelatore. Nella prima metà del 2025, Kering registrava ancora una contrazione del 15% a parità di perimetro. Passare da questo calo a una crescita dell'1% a parità di perimetro un anno dopo non significa che tutti i problemi siano risolti. Ma cambia chiaramente la direzione del trend.
Kering nel primo semestre 2026: una normalizzazione piuttosto che un ritorno all'ipercrescita
il termine "normalizzazione" descrive meglio la situazione rispetto a "ripresa". Il mercato globale del lusso non opera più nel contesto eccezionale dell'era post-pandemica. I consumatori sono più selettivi nelle loro spese, i clienti più ambiziosi sono più sensibili agli aumenti di prezzo e i clienti più facoltosi ricercano prodotti che giustifichino il loro costo attraverso l'artigianalità , l'esclusività, i materiali e l'esperienza. È proprio in questo contesto che il concetto di desiderabilità sta riacquistando importanza strategica.
Durante la presentazione di ReconKering a Firenze, il gruppo ha indicato l'intenzione di porre il "vero lusso" al centro del proprio modello: creatività, artigianalità, rilevanza culturale ed eccellenza del prodotto. La strategia comprende anche interventi mirati su architettura di prodotto e di prezzo, distribuzione, analisi delle esigenze dei clienti, sistemi tecnologici ed efficienza industriale.
Questo approccio si allinea a una più ampia trasformazione del lusso analizzata da Luxe Daily: il valore non si basa più unicamente sul logo o sull'automatico aumento dei prezzi. Si fonda sulla coerenza tra immagine, qualità autentica, rarità ed esperienza, una logica visibile anche nell'evoluzione della borsa di lusso nel 2026.
Per Kering, la domanda non è più semplicemente: "Il fatturato è in aumento?". Diventa: che tipo di crescita è in grado di ricostruire il gruppo?
Gucci resta il vero perno della ripresa di Kering
È impossibile analizzare la crescita di Kering nel primo semestre del 2026 senza concentrarsi su Gucci. La casa di moda italiana ha generato 2,757 miliardi di euro di fatturato nel primo semestre, ancora in calo del 9% a dati correnti e del 5% a parità di perimetro. Il fatturato al dettaglio è diminuito del 6%, mentre quello all'ingrosso e altri ricavi sono cresciuti del 3%. A prima vista, quindi, Gucci non è ancora "tornata alla crescita".
Ma l'andamento tra i due trimestri è nettamente migliore. Nel primo trimestre, Gucci ha registrato un calo dell'8% nelle vendite a parità di perimetro e del 9% nei propri negozi. Nel secondo trimestre, le vendite a parità di perimetro sono diminuite solo del 2%, e anche le vendite al dettaglio hanno registrato un calo del 2%. In altre parole, i negozi Gucci hanno migliorato le proprie performance di sette punti percentuali in tre mesi. Questo è probabilmente uno dei dati più significativi del primo semestre.
Gucci: rendere nuovamente il prodotto il principale mezzo di comunicazione della Maison
Luca de Meo ha identificato Gucci come la massima priorità del gruppo fin da subito. Nel primo trimestre, Kering ha spiegato di aver intrapreso una completa revisione della propria architettura di prodotto, con una chiarificazione delle categorie e il lancio graduale delle nuove collezioni.
ReconKering va oltre: Gucci deve riscoprire una chiara direzione creativa, rafforzare la sua pelletteria, rendere più coerenti le sue offerte di prêt-à-porter, calzature e gioielli e innalzare i suoi standard qualitativi. Questo impegno è importante perché l'attrattiva di un marchio non può essere ricostruita unicamente attraverso campagne di marketing.
Nel settore del lusso, la comunicazione cattura l'attenzione; il prodotto trasforma quell'attenzione in fatturato. Nel secondo trimestre, Kering ha citato le Borsetto e Paparazzo come lanci chiave che hanno dato impulso alle vendite, insieme alla sfilata Gucci Core a New York. La priorità ora è trasformare questi segnali iniziali in icone sufficientemente forti da creare continuità tra le stagioni.
La redditività di Gucci fornisce un altro segnale interessante
Tuttavia, la ripresa di Gucci non dovrebbe essere vista solo attraverso la lente delle vendite. Nel primo semestre dell'anno, l'azienda ha generato un utile operativo corrente di 468 milioni di euro e un margine operativo corrente del 17% , in miglioramento di un punto percentuale rispetto al primo semestre del 2025.
Il miglioramento della redditività a fronte di una continua contrazione dei ricavi è un indicatore prezioso di disciplina operativa. Ciò non garantisce che la svolta sia completa, ma suggerisce che Kering stia cercando di evitare un errore comune: ottenere crescita attraverso numerose concessioni commerciali.
La sfida ora sarà quella di ripristinare simultaneamente i volumi di vendita a prezzo pieno, il mix di prodotti e il potere culturale di Gucci. Questa battaglia per l'attrattiva arriva in un momento in cui il valore simbolico di Gucci è stato oggetto di molte discussioni negli ultimi anni. Luxe Daily aveva già analizzato la questione in primavera nel suo report sul declino del marchio nelle classifiche di valutazione.
Nord America, Europa, Asia: la ripresa di Gucci rimane geograficamente disomogenea
La geografia della ripresa è particolarmente istruttiva. Nel primo trimestre, il Nord America ha già registrato un +8% per Gucci, mentre l'Asia-Pacifico e l'Europa occidentale continuano a essere in calo.
Nel secondo trimestre, Kering riporta un miglioramento in tutte le regioni. Il Nord America rimane il principale motore della crescita, mentre l'Europa occidentale e l'Asia-Pacifico mostrano i primi segnali di ripresa.
La Cina , tuttavia, rimane una situazione difficile, sebbene le tendenze siano in miglioramento nel corso del trimestre. Questa distinzione è cruciale.
Per molti anni, la percezione del lusso è stata quasi automaticamente associata a quella del consumo cinese. Il rapporto di Kering relativo al primo trimestre del 2026, al contrario, rivela un mercato molto più frammentato: il Nord America può fungere da forza trainante, l'Europa può riacquistare slancio e alcune parti dell'Asia possono progredire, anche se la Cina continentale rimane sotto pressione.
Kering sta contemporaneamente lavorando per consolidare la propria presenza nell'ecosistema cinese. L'investimento in ICICLE, annunciato nell'aprile 2026, si inserisce in questa strategia, già analizzata nel nostro articolo dedicato alla scommessa di Kering sul lusso discreto in Cina con ICICLE.
Saint Laurent torna alla crescita
Gucci attira naturalmente la maggior parte dell'attenzione, ma il miglioramento del gruppo si basa anche sugli altri suoi marchi. Saint Laurent è tornato a crescere nella prima metà del 2026, con un'accelerazione nel secondo trimestre in tutte le regioni tranne l'Asia-Pacifico. Kering ha evidenziato in particolare la performance del Nord America e dell'Europa occidentale.
Le nuove collezioni stanno riscuotendo successo e la maggiore disponibilità dei prodotti e la migliore esecuzione in negozio stanno supportando la domanda sia da parte dei clienti VIC(Very Important Clients) che dei clienti abituali. Quest'ultimo punto merita particolare attenzione.
Negli ultimi anni, il settore del lusso si è concentrato molto sui suoi clienti migliori. Il che è comprensibile: offrono una maggiore resilienza durante le fasi di recessione. Ma un marchio importante non può diventare un club esclusivo riservato a pochi eletti.
Deve mantenere una base di clienti principale sufficientemente ampia, in grado di acquistare una borsa, delle scarpe, un capo d'abbigliamento o un accessorio senza appartenere al vertice assoluto della piramide della ricchezza.
La strategia di Saint Laurent mira proprio ad approfondire questa architettura: guardaroba da giorno, offerta maschile rafforzata, pelletteria di alta gamma e sviluppo in Asia.
Questa dimensione retail è inoltre legata all'espansione di concept esperienziali come Saint Laurent Rive Droite in Cina, dove il negozio diventa tanto uno spazio culturale quanto un punto vendita.
Bottega Veneta conferma il potere del "lusso profondo"
Bottega Veneta si distingue per un approccio diverso.
Nel secondo trimestre, la casa ha beneficiato di un'accelerazione in tutte le regioni, in particolare grazie al settore della pelletteria.
ReconKering definisce Bottega come uno dei veicoli privilegiati del " lusso profondo ", basato su discrezione, artigianalità, sostenibilità e profondità culturale. Il suo marchio Intrecciato rimane, naturalmente, al centro di questa strategia.
Questo posizionamento si adatta particolarmente bene al contesto attuale.
Con l'aumentare della selettività dei consumatori, i prodotti immediatamente riconoscibili, anche senza un logo vistoso, acquistano rilevanza. Pelle, consistenza, tessitura, taglio e costruzione tornano a essere i principali elementi di vendita.
Bottega Veneta illustra dunque una forma di lusso silenzioso ma molto tangibile, dove il valore si legge nell'oggetto stesso.
Balenciaga e McQueen rimangono più concentrati sulla ricostruzione
Non tutti i marchi di Kering stanno progredendo allo stesso ritmo. Balenciaga sta affrontando un secondo trimestre più difficile, mentre la Maison prosegue la sua transizione creativa e il riequilibrio dell'offerta. Tuttavia, Kering ribadisce che la pelletteria rimane un punto di forza fondamentale.
Per McQueen, la logica è ancora più chiara: si tratta di un riavvio. Il gruppo vuole rifocalizzare il marchio sulla sua identità sartoriale britannica, in particolare sulla sartoria, sul prêt-à-porter femminile e sugli abiti da sera, ridimensionando al contempo le collezioni e la rete di negozi.
Gianfranco D'Attis è stato nominato CEO di McQueen il 1° giugno 2026.In questo caso, il successo non dovrebbe necessariamente essere misurato nel breve termine da un aumento vertiginoso dei volumi. Un marchio in fase di riposizionamento deve prima riscoprire una proposta chiara e una rete distributiva coerente, prima di cercare di ampliare la propria portata.
Kering Jewelry diventa uno dei principali motori del portafoglio
Forse il dato più impressionante del primo semestre non proviene dal settore della moda. Kering Jewelry ha raggiunto un fatturato di 521 milioni di euro nella prima metà del 2026, con un incremento del 20% a parità di perimetro. Le vendite al dettaglio sono aumentate del 28%, mentre i ricavi derivanti dalla vendita all'ingrosso e da altre attività sono cresciuti del 4%.
Nel secondo trimestre, il fatturato è cresciuto ulteriormente del 18% a parità di perimetro. Boucheron ha raggiunto nuovi record, in particolare in Giappone e nella regione Asia-Pacifico. Pomellato ha mantenuto un forte slancio in Giappone e Nord America. Qeelin ha continuato a crescere, soprattutto in Asia.
Questi risultati rafforzano la rilevanza della creazione, il 16 marzo 2026, di una piattaforma integrata Kering Jewelry che riunisce Boucheron, Pomellato, DoDo e Qeelin sotto la responsabilità di Jean-Marc Duplaix.
Nella nostra analisi abbiamo dettagliato gli interessi industriali e commerciali di questa organizzazione: perché Kering Jewelry sta diventando un pilastro strategico del gruppo.
Questo fattore di crescita consente inoltre al gruppo di ridurre gradualmente la propria dipendenza economica dal solo settore della moda.
I gioielli hanno tempistiche diverse: un pezzo può diventare patrimonio, gli acquisti sono meno direttamente legati al calendario delle collezioni e il valore percepito dipende in larga misura dalle pietre, dai metalli preziosi, dall'incastonatura e dal savoir-faire artigianale.
Kering Eyewear continua la sua crescita, decisamente più costante
Un'altra attività, spesso meno pubblicizzata, è quella di Kering Eyewear. Il suo fatturato ha raggiunto i 965 milioni di euro nel primo semestre dell'anno, in crescita dell'8% a parità di perimetro. Il margine operativo corrente è aumentato di 2,9 punti percentuali, attestandosi al 23%.
Il secondo trimestre ha beneficiato in particolare della collezione anniversario di Lindberg, del rilancio della linea di occhiali Maui Jim e del lancio degli occhiali Valentino. Questa attività svolge un'interessante funzione strategica: coniuga licenze, capacità produttiva, distribuzione ed espansione dell'universo del marchio.
ReconKering attribuisce a questa ambizione anche la capacità di entrare nel settore degli occhiali di lusso connessi, soprattutto grazie alla partnership con Google.
L'attività di Kering si sta quindi diversificando progressivamente: moda, pelletteria, gioielleria, occhiali e nuovi mercati.
Vendita al dettaglio, all'ingrosso e commercio elettronico: meno negozi, ma maggiore produttività alla ricerca
La ripresa della crescita si verifica nonostante Kering stia riducendo il numero dei suoi negozi.
Dopo 75 chiusure nette nel 2025, il gruppo ne effettuerà altre 84 nella prima metà del 2026, il che rappresenta una riduzione del 5% del numero di negozi di proprietà diretta rispetto alla fine del 2025. L'obiettivo annuale è di circa 100 chiusure nette.
Questo dato è fondamentale per comprendere la trasformazione. Nel settore del lusso, aprire sempre più negozi non è più necessariamente la strategia migliore. Una distribuzione eccessivamente capillare aumenta i costi fissi, indebolisce la produttività per punto vendita e può ridurre il senso di esclusività.
La logica di Kering è quindi quella di ottenere prestazioni migliori con una rete più selettiva.
A livello di Gruppo, le vendite a parità di perimetro della rete di proprietà aziendale sono rimaste stabili nel primo semestre dell'anno, mentre i ricavi all'ingrosso e altri ricavi sono aumentati del 5%. Tuttavia, è opportuno evitare un'interpretazione semplicistica che contrapponga il commercio al dettaglio a quello all'ingrosso.
La vera sfida è il controllo.
Possedere un negozio offre il controllo sull'immagine, sul merchandising, sulla clientela e sui dati. La vendita all'ingrosso, d'altro canto, può offrire copertura geografica e competenza locale, a condizione che i prezzi e la selezione dei prodotti rimangano invariati.
Per quanto riguarda l'e-commerce di lusso, è ormai indissolubilmente legato al commercio al dettaglio fisico. I clienti possono scoprire un prodotto su Instagram, verificarne la disponibilità online, provarlo a Parigi e poi ordinarlo da Londra o New York. Pertanto, la coerenza delle scorte e dei prezzi è diventata strategica quanto l'arredamento del negozio.
Luca de Meo applica a Kering una logica di esecuzione molto più strutturata
La trasformazione ora ha un nome: ReconKering.
Presentata ufficialmente il 16 aprile 2026 a Firenze, questa strategia si basa su una sequenza in tre fasi: Reset, Ricostruzione, Recupero.
- Ripartire entro la fine del 2026 : ristrutturare, ripristinare la disciplina finanziaria e chiarire le strategie delle Camere.
- Ricostruire entro la fine del 2028 : per riconquistare una crescita sostenibile e migliorare strutturalmente la redditività.
- Entro la fine del 2030 , Kering dovrà riconquistare la sua posizione tra i leader in grado di definire la prossima generazione del lusso.
Per approfondire questa architettura, si veda la nostra analisi del Capital Markets Day e della nuova direzione intrapresa da Kering.
Cinque piattaforme per industrializzare ciò che può essere industrializzato senza industrializzare la creatività
Una delle idee più interessanti di ReconKering risiede nella messa in comune delle risorse. Il gruppo ha definito cinque aree di competenza: Industria, Clientela, Tecnologia, Sviluppo Sostenibile e Funzioni di Supporto. L'obiettivo non è che un singolo team crei Gucci, Bottega Veneta o Saint Laurent.
L'obiettivo è quello di mettere in comune risorse che non differenziano culturalmente una Maison: logistica, acquisti, sistemi informatici, dati, determinate capacità industriali, controllo qualità o funzioni amministrative. Questa distinzione può diventare un grande vantaggio. Nel settore del lusso, la creatività deve rimanere decentralizzata; l'efficienza non deve necessariamente esserlo.
Kering intende quindi concedere maggiore autonomia creativa alle Maison, riducendo al contempo gli attriti invisibili che rallentano il prodotto, la distribuzione o il rapporto con il cliente.
Analisi dei clienti basata su dati e intelligenza artificiale
ReconKering prevede inoltre di creare un'infrastruttura clienti molto più integrata.
Il gruppo si propone di combinare dati proprietari ed esterni in un database unificato, basatosull'intelligenza artificiale, al fine di migliorare la creatività, le previsioni di vendita, i media, la fidelizzazione della clientela e l'attivazione commerciale.
L'argomento può sembrare molto tecnico, ma il suo impatto è profondamente commerciale. In una boutique di lusso, un addetto alle vendite che conosce le categorie preferite, la taglia, gli acquisti precedenti e gli interessi di un cliente può trasformare una semplice visita in un vero e proprio rapporto. Su larga scala, i dati consentono inoltre di prevedere con maggiore precisione i volumi di vendita.
Ma prevedere correttamente le vendite significa evitare le scorte eccessive.
Evitare le scorte eccessive nel settore del lusso significa preservare al contempo il margine di profitto, la scarsità e l'immagine.
La qualità della ripresa si riflette anche sul margine e sul flusso di cassa
Il fatturato è solo una parte della storia. L'utile operativo corrente del gruppo ha raggiunto i 921 milioni di euro nel primo semestre del 2026, con un margine del 12,8%, in miglioramento di 40 punti base. In altre parole, la crescita a parità di perimetro è tornata, mentre il margine si è leggermente ripreso.
Questa è esattamente la combinazione da tenere d'occhio in una fase di ripresa.
di cassa ha raggiunto i 2,6 miliardi di euro, ovvero 1,8 miliardi di euro escludendo le transazioni immobiliari e il contributo relativo a Gucci Beauty.
Ancor più spettacolare: il debito finanziario netto scende a 3,3 miliardi di euro al 30 giugno 2026, rispetto agli 8 miliardi di fine dicembre 2025. La riduzione raggiunge quindi i 4,7 miliardi di euro in soli sei mesi.
Questo calo è dovuto principalmente alle operazioni di arbitraggio effettuate sugli asset del gruppo, tra cui la vendita di Kering Beauté a L'Oréal e alcune transazioni immobiliari.
Soprattutto, offre a Kering maggiore flessibilità per investire in prodotti, negozi strategici, officine, marketing e tecnologia.
Gucci Beauty: una partnership che va ben oltre il profumo
Il 7 luglio 2026, Gucci e L'Oréal hanno firmato un accordo di licenza esclusiva per il settore della bellezza della durata di 50 anni, con un anno di anticipo rispetto alla data prevista, che entrerà in vigore a metà del 2027.
Questa decisione non riguarda solo profumi o cosmetici.
Spesso, la bellezza rappresenta il punto di accesso più facile al mondo di una grande casa di moda. Un profumo Gucci raggiunge una clientela molto più ampia rispetto a una borsa o a una giacca vista in passerella.
Una buona strategia beauty può quindi aumentare la visibilità, la penetrazione internazionale e l'attrattiva complessiva del marchio, senza che Gucci debba gestire direttamente tutta l'infrastruttura industriale associata.
Kering, in questo modo, conserva le proprie energie e il proprio capitale per le attività in cui la differenziazione creativa è di fondamentale importanza.
Materiali, laboratori e competenze: la crescita inizia prima ancora di aprire il negozio
ReconKering attribuisce maggiore importanza anche al settore industriale. Acquisti, fornitori, ricerca e sviluppo, qualità, produzione e logistica devono essere meglio coordinati a livello di gruppo. Si tratta di una questione cruciale nel settore del lusso.
Una borsa non diventa desiderabile solo perché una campagna pubblicitaria ne proclama l'eccezionalità. Deve esserlo davvero: la qualità della pelle, la sua grana, la sua consistenza, l'uniformità della tintura, il taglio, le cuciture, la costruzione, la finitura dei metalli, il comfort e la sua durata. Lo stesso principio si applica ai gioielli: gemmologia, incastonatura, lucidatura, tracciabilità e maestria nella lavorazione dei metalli preziosi contribuiscono direttamente al valore percepito.
Kering sta quindi perseguendo una strategia di integrazione di determinate competenze, in particolare con Raselli Franco nel settore della gioielleria. Questo approccio si affianca alle riflessioni già sviluppate su Luxe Daily in merito al patrimonio e al know-how dei marchi Kering.
L'attrattiva sta diventando un indicatore chiave di prestazione (KPI) quasi altrettanto strategico quanto il fatturato
Un altro cambiamento significativo merita attenzione: Kering punta ora a misurare l' appetibilità dei suoi marchi. ReconKering prevede una metodologia basata principalmente sulla notorietà del marchio, sull'attrattività e sulla forza dell'immagine per confrontare ciascun marchio con i suoi concorrenti e identificare le leve chiave da attivare. Questo approccio illustra perfettamente l'evoluzione del lusso contemporaneo.
Le prestazioni di un marchio iniziano ben prima del punto vendita.
Si crea quando la stampa vuole fotografare una collezione, quando una celebrità indossa spontaneamente un prodotto, quando una borsa diventa riconoscibile da cinque metri di distanza, quando un negozio diventa una meta e quando un cliente accetta di aspettare piuttosto che acquistare un sostituto.
Questo sovrapprezzo legato all'attrattiva protegge anche i prezzi. E in un mercato in cui i consumatori si interrogano sempre più sul rapporto tra prezzo e qualità, è probabilmente uno degli elementi più preziosi.
I rischi non sono scomparsi: Gucci, la Cina, la geopolitica e l'esecuzione
Il semestre è incoraggiante. Tuttavia, non si presta a conclusioni trionfalistiche.
Gucci continua il suo declino
Il primo rischio rimane evidente: Gucci ha registrato un ulteriore calo del 5% rispetto al primo semestre. L'accelerazione è forte, ma ora è necessario superare la soglia dello zero e diventare sostenibile.
La Cina continentale rimane fragile
Secondo Kering, nel secondo trimestre Gucci sta registrando segnali di miglioramento in Cina, ma il mercato rimane comunque difficile.
Una ripresa più sostenuta di questa base di clienti potrebbe accelerare la ripresa. Il contrario potrebbe rallentarla.
Il contesto geopolitico ha un impatto diretto sulle vendite
Nel secondo trimestre, Kering stima che la crisi in Medio Oriente abbia ridotto la crescita del gruppo di circa un punto percentuale . Questa regione rappresenta solitamente quasi il 5% delle vendite al dettaglio.
Questo ci ricorda quanto il settore del lusso a livello internazionale dipenda ancora dai flussi turistici, dai viaggi aerei, dalle valute e dalla stabilità geopolitica.
Il rischio principale diventa quello dell'esecuzione
Kering ora ha una strategia relativamente chiara. Resta da vedere se verrà messa in pratica.
I marchi di lusso non tollerano bene i continui cambi di direzione: modificare troppo frequentemente collezioni, prezzi, direttori, boutique o comunicazione può rendere un marchio incomprensibile. Il gruppo deve quindi trovare un equilibrio tra rapida trasformazione e stabilità culturale.
Cosa ci riserverà la seconda metà del 2026?
La seconda metà del 2026 rappresenterà una prova ben più impegnativa. Il primo scenario, quello più favorevole, prevederebbe una continua accelerazione per Gucci fino al ritorno a una crescita comparabile, con Saint Laurent, Bottega Veneta, Kering Gioielleria e Occhiali che manterrebbero i profitti.
In questo caso, S1 risulterebbe retrospettivamente come il vero punto di flesso.
Un secondo scenario prevederebbe che Gucci continui a migliorare senza un ritorno sostenuto alla crescita. Il gruppo progredirebbe ulteriormente grazie alla diversificazione del suo portafoglio, in particolare nei settori della gioielleria e dell'occhialeria. Ciò rappresenterebbe una normalizzazione, ma non ancora una ripresa completa.
Infine, un rallentamento negli Stati Uniti o un ulteriore calo della domanda in Cina potrebbero rendere la traiettoria più irregolare.
Il management stesso rimane cauto: Kering continua a fare riferimento a un contesto macroeconomico e geopolitico incerto e ribadisce i suoi obiettivi di ritorno alla crescita e miglioramento della redditività.
Kering nel primo semestre 2026: l'inizio di un nuovo ciclo, non una vittoria già assicurata
La prima metà del 2026 non segna ancora il ritorno di Kering agli anni di crescita esponenziale. Racconta piuttosto una storia più interessante: un gruppo che sta iniziando a ricostruire le proprie fondamenta.
Le vendite a parità di perimetro sono tornate in territorio positivo. Il settore retail ha accelerato. Gucci ha ridotto significativamente il suo calo. Saint Laurent è tornato a crescere. Bottega Veneta ha registrato progressi. Il settore della gioielleria ha registrato un balzo del 20%. Il settore dell'occhialeria è cresciuto dell'8%. Il margine del gruppo è migliorato e l'indebitamento netto è diminuito drasticamente.
Soprattutto, i dati cominciano ad allinearsi con le decisioni prese dall'arrivo di Luca de Meo: semplificazione, razionalizzazione della rete, lavoro sull'offerta, priorità data al cliente, centralizzazione operativa e ritorno del prodotto al centro.
Il termine "crescita" va quindi usato con precisione. Kering è infatti tornata a una crescita comparabile nella prima metà del 2026, ma Gucci, il suo principale marchio di moda, non ha ancora raggiunto il livello desiderato.
È proprio questo che rende interessanti i prossimi trimestri.
Se Gucci riuscirà a trasformare il suo miglioramento sequenziale in una crescita reale, preservando al contempo i margini e l'appetibilità del marchio, la prima metà del 2026 potrà essere considerata il momento in cui la svolta cesserà di essere una promessa e diventerà una traiettoria concreta.
Per ora, Kering non ha ancora completato il suo piano di risanamento.
Ma per la prima volta dopo tanto tempo, l'andamento degli indicatori comincia a coincidere con la strategia.
Fonti ufficiali francesi
- Kering – Risultati del primo semestre 2026
- Kering – ReconKering, il vero lusso. Il lusso del futuro
- Kering – Ricavi del primo trimestre 2026
