Alcune pubblicazioni sono solo un'altra voce sul calendario finanziario, mentre altre sono in grado di rivoluzionare un intero settore. Richemont rientra chiaramente in quest'ultima categoria. In un settore del lusso ancora attentamente monitorato tra le incertezze in Cina, le fluttuazioni a volte brutali dei tassi di cambio e le scelte più strategiche dei clienti ultra-premium, il gruppo proprietario di Cartier e Van Cleef & Arpels ha appena inviato un messaggio semplice: la domanda c'èe si sta mantenendo meglio del previsto.
Per il trimestre conclusosi il 31 dicembre 2025 (il terzo trimestre del suo esercizio fiscale), Richemont ha annunciato un fatturato di 6,4 miliardi di euro (6.399 milioni di euro per la precisione), con un incremento dell'11% a tassi di cambio costanti e del 4% a tassi di cambio effettivi. Questa discrepanza tra crescita "effettiva" e crescita a tassi di cambio costanti è già di per sé significativa: l'attività è chiaramente in crescita, ma le fluttuazioni valutarie distorcono il quadro quando il fatturato viene convertito in euro.
E, cosa più importante, la cifra è risultata inferiore alle aspettative del mercato. Secondo Reuters, gli analisti avevano previsto circa 6,28 miliardi di euro, e la sorpresa è stata accolta positivamente, con il prezzo delle azioni in rialzo nelle contrattazioni pre-mercato.
Un trimestre solido e un dettaglio importante: le fluttuazioni valutarie offuscano il quadro
A prima vista, la cifra del +4% può sembrare modesta. Ma nel settore del lusso, il diavolo si nasconde spesso nell'unità di misura. Richemont sottolinea la crescita a tassi di cambio costanti (+11%), che è più rappresentativa dell'andamento delle vendite. In termini concreti, questo significa: "se le valute fossero rimaste stabili, le nostre vendite sarebbero aumentate dell'11%". Un modo per dire che la crescita è reale, anche se la conversione in euro non la riflette appieno.
Questa sfumatura non è un dettaglio tecnico riservato agli analisti; riflette il contesto attuale dei gruppi internazionali. Le aziende vendono in dollari, yen, yuan, dirham e così via, per poi consolidare tutto in euro. Quando alcune valute si deprezzano, le performance commerciali possono essere solide, ma apparire meno impressionanti nei dati pubblicati.
Richemont aggiunge al quadro un altro elemento, meno appariscente ma molto concreto: un contesto macroeconomico "complesso", l'aumento dei prezzi delle materie prime e l'indebolimento delle principali valute che "continuano a pesare sui margini". In altre parole: la domanda rimane forte, ma i costi e i tassi di cambio ricordano quotidianamente che la redditività è sotto costante pressione.
La gioielleria conferma il suo status di porto sicuro per i beni di lusso
Se la performance di Richemont in un'unica immagine, sarebbe questa: la gioielleria ha trainato il trimestre. Le " Maison di Gioielleria " (Cartier, Van Cleef & Arpels e altre) hanno registrato un fatturato di 4.785 milioni di euro, in crescita del 14% a tassi di cambio costanti (6% a tassi di cambio correnti). Si tratta di un incremento notevole, che soprattutto si allinea a una tendenza in crescita: quando il settore del lusso rallenta, la gioielleria di alta gamma spesso se la cava meglio rispetto ad altri segmenti.
Perché? Perché i gioielli soddisfano più requisiti contemporaneamente: oggetto del desiderio, simbolo, patrimonio, regalo e, a volte, investimento emotivo. Una borsa può essere soggetta alle mode, un orologio può essere influenzato dai cicli di mercato, ma i gioielli, soprattutto se di una marca rinomata, sono più facilmente destinati a resistere alla prova del tempo.
Anche il tempismo ha giocato un ruolo importante: Richemont sta registrando un ottimo andamento delle vendite a fine anno. Il periodo ottobre-dicembre rimane cruciale per il settore della gioielleria (regali, celebrazioni, viaggi, occasioni speciali). E quando la stagione delle festività entra nel vivo, alcune categorie, in particolare i gioielli, diventano una priorità per i clienti che desiderano fare colpo.
Il Financial Times menziona anche un punto interessante: la performance è stata sostenuta dalla domanda e il settore della gioielleria è cresciuto del 14% raggiungendo i 4,78 miliardi di euro (4,78 miliardi di euro), trainato dalla stagione e dalla solidità delle case di moda.
Gli ingranaggi si stanno esaurendo, senza clamori, ma con un segnale positivo
L'altra buona notizia di questo trimestre riguarda un segmento spesso sotto esame: gli orologiai specializzati (IWC, Jaeger-LeCoultre, Panerai, ecc.). Qui la crescita è più moderata, ma c'è: 872 milioni di euro, +7% a tassi di cambio costanti (+1% a tassi di cambio correnti). Dopo un periodo in cui l'industria orologiera ha talvolta dato segnali contrastanti, soprattutto in Asia, Richemont segnala un miglioramento in questo settore.
Questo aumento del 7% non è solo un dato, ma un indicatore di normalizzazione. Nel settore dell'orologeria, le dinamiche possono essere più volatili (cicli, decisioni dei collezionisti, effetti delle scorte e mercato secondario che influenza le vendite di nuovi orologi). Vedere il settore in ripresa suggerisce che la domanda non è evaporata: si è spostata, ha rallentato, ma sta tornando.
L'analisi del settore del lusso è piuttosto semplice: Richemont dimostra una solidità strutturale grazie alla sua forte presenza nel settore della gioielleria… e sta iniziando a riprendersi, almeno in parte, nel settore dell'orologeria. Reuters sottolinea inoltre che la gioielleria rimane il principale motore di crescita e che anche l'orologeria è in fase di sviluppo.
Stabilità generale e sacche di progresso
La terza voce principale ("Altro") è più contrastante: 742 milioni di euro rispetto ai 782 milioni di euro dell'anno precedente, ovvero -5% a tassi di cambio reali, e un'indicazione di stabilità a tassi costanti nel commento del gruppo, con le case del settore "Moda e accessori" in crescita del +3% a tassi di cambio costanti.
Nessuna flessione improvvisa, ma nemmeno un netto vantaggio. È abbastanza logico: nel settore del lusso, non tutto rimbalza allo stesso ritmo. Alcune categorie (gioielli) hanno una dinamica naturalmente più robusta; altre (accessori) dipendono maggiormente dal clima dei consumatori, dalle tendenze della moda del momento e, a volte, dalla pressione della concorrenza.
Richemont menziona anche asset all'interno di questo perimetro (ad esempio, Watch Finder & Co. e alcune case di produzione) che stanno mostrando un forte slancio. Anche in questo caso, il quadro è complesso: non si tratta di un trimestre perfetto in tutti i settori, ma di un trimestre in cui i punti di forza compensano ampiamente le aree più tranquille.
Le regioni: America, Giappone e Medio Oriente sono in testa alla corsa
Questo trimestre ci ricorda in modo inequivocabile che il settore del lusso non ha più un unico centro di gravità. La crescita, in definitiva, avviene a tassi di cambio costanti, ma è trainata da leader regionali ben definiti.
- Americhe : 1.740 milioni di euro, +14% a tassi costanti (+6% reale)
- Giappone : 632 milioni di euro, +17% a tassi costanti (+7% reale)
- Medio Oriente e Africa : 607 milioni di euro, +20% a tassi costanti (+12% reale)
- Europa : 1.550 milioni di euro, +8% a tassi costanti (+6% reale)
- Asia-Pacifico : 1.870 milioni di euro, +6% a tassi costanti ma -2% a tassi reali (effetto del tasso di cambio)
Il Giappone rimane un mercato sorprendentemente dinamico (spesso caratterizzato da un mix di domanda locale e turismo), mentre il Medio Oriente e l'Africa mostrano la crescita più forte, trainata in particolare dagli Emirati Arabi Uniti.
L'Europa, nel frattempo, sta progredendo grazie al sostegno del turismo, in particolare quello nordamericano e mediorientale, e a una solida performance in diversi paesi (Richemont cita in particolare il Regno Unito e l'Italia).
Cina: un miglioramento fragile, ma pur sempre un miglioramento
Questo è ovviamente il passaggio che tutti leggono due volte: Cina. Richemont indica che le vendite complessive in Cina , Hong Kong e Macao sono aumentate del 2% a tassi di cambio costanti, principalmente grazie alla solida performance commerciale di Hong Kong.
Questo +2% può sembrare piccolo, ma è significativo per due motivi.
Innanzitutto, si inserisce in uno schema: Reuters segnala un continuo miglioramento in Cinae sottolinea che si tratta di un mercato attentamente monitorato dall'intero settore.
In secondo luogo, ci ricorda che la ripresa cinese non è un interruttore on/off. Si tratta di una ripresa graduale, disomogenea tra le città, le categorie di prodotti e soprattutto a seconda della fiducia dei consumatori.
Richemont ha inoltre rilevato ottime performance in altre aree dell'Asia-Pacifico, con incrementi in Corea del Sud e Australia.
E questo è un altro messaggio importante: l'Asia non è più un blocco monolitico. Quando una regione rallenta, le altre ne compensano la perdita.
Canali di vendita: il commercio al dettaglio resta la forza silenziosa
Un altro segnale chiave: la distribuzione. Richemont sta registrando progressi in tutti i canali, in particolare nel retail.
- Vendite al dettaglio : 4.601 milioni di euro, +12% a tassi di cambio costanti (+5% in termini reali)
- Vendite al dettaglio online : 413 milioni di euro, +5% a tassi di cambio costanti (-1% effettivo)
- Ricavi da vendite all'ingrosso e royalties : 1.385 milioni di euro, +9% a tassi costanti (+3% reale)
Questo può essere interpretato come una conferma della strategia: nel settore del lusso, la vendita al dettaglio diretta (boutique, esperienze, servizi) è diventata una leva centrale perché consente di controllare l'immagine, le relazioni con i clienti e l'esperienza complessiva. L'aumento del 12% a tassi di cambio costanti per il retail non è semplicemente un incremento; indica che il traffico e/o lo scontrino medio sono rimasti elevati nei canali più premium.
Nel frattempo, le vendite online sono in crescita a tassi di cambio costanti, ma in leggero calo a tassi di cambio reali: anche in questo caso, le fluttuazioni dei tassi di cambio possono falsare il quadro. Ma il punto chiave risiede altrove: in questo trimestre, Richemont dimostra che la crescita è trainata principalmente dalla presenza fisica, dalle boutique e dai mercati dove si costruiscono relazioni di persona con i clienti.
Questa pubblicazione è importante anche perché arriva in anticipo
In piena stagione degli utili, il tempismo è fondamentale. Richemont è tra i primi grandi marchi del lusso a pubblicare i dati relativi alla fine del 2025. Di conseguenza, il gruppo diventa un barometro : se Richemont registra una sorpresa positiva, il mercato si chiede immediatamente se questo sia indicativo dell'andamento del settore nel suo complesso.
Reuters sottolinea questo aspetto: Richemont offre "anticipazioni" sulla domanda di beni di lusso, proprio mentre altri importanti operatori (LVMH, Hermès, Kering) stanno per pubblicare i propri risultati.
Non che Richemont comprenda l'intero settore del lusso, ma la sua significativa esposizione alla gioielleria, un segmento spesso resiliente, lo rende un indicatore particolarmente attento.
E la reazione del mercato azionario lo ha dimostrato: la sorpresa superiore al consenso è stata interpretata come un segnale incoraggiante, almeno nella parte alta del mercato.
Le zone grigie: margini, costi e un settore del lusso che deve restare agile
Questo quadro non significa che tutto sia risolto. La stessa Richemont sottolinea le pressioni: valute sfavorevoli, costi delle materie prime, contesto macroeconomico complesso.
Il Financial Times sottolinea anche un fattore che smorza l'euforia: l'aumento dei costi (in particolare per l'oro) e il calo del flusso di cassa trimestrale (pari a 1,1 miliardi di euro rispetto a 1,8 miliardi di euro dell'anno precedente). Questo serve a ricordare che nel settore del lusso la crescita dei ricavi non racconta tutta la storia; la redditività e la generazione di cassa rimangono sfide quotidiane.
Un altro punto da tenere a mente: il settore del lusso prospera sulla fiducia. Un clima geopolitico teso, mercati turistici sconvolti e rivenditori indeboliti (Reuters, ad esempio, menziona le interruzioni del commercio al dettaglio negli Stati Uniti). Si tratta di fattori esterni, ma importanti perché possono modificare il traffico, influenzare i partner e alterare le abitudini di acquisto.
Cosa dice essenzialmente Richemont sul lusso nel 2026
Se facciamo un passo indietro, questo trimestre rivela tre cose.
Primo punto: i gioielli sono più che mai il cuore pulsante del lusso senza tempo. Richemont lo conferma trimestre dopo trimestre: nei periodi di incertezza, i gioielli restano saldi. Perché uniscono emozione e durata, dono e tradizione, sogno e valore.
Secondo punto: la geografia del lusso si sta espandendo. La narrazione secondo cui tutto dipende dalla Cina sta perdendo di significato, sebbene la Cina rimanga un mercato chiave. Le Americhe, il Giappone e il Medio Oriente e l'Africa stanno registrando una crescita impressionante. E l'Europa continua a beneficiare del turismo di lusso che, nonostante i cicli economici, rimane un potente motore della crescita.
Terzo: i tempi richiedono precisione. I gruppi devono gestire tutto con precisione: prezzi, mix di prodotti, esperienza in negozio, costi e tassi di cambio. Richemont ha chiuso il trimestre con una posizione di cassa netta di 7,6 miliardi di euro, che offre la solidità e la flessibilità necessarie per investire, assorbire gli shock e continuare a sostenere i propri marchi, come sottolinea il gruppo.
In breve, Richemont non sta dicendo: "Va tutto bene". Richemont sta dicendo: "In un mondo complesso, il nostro core business rimane attraente e la crescita delle vendite è più forte del previsto". E per un settore in cui la percezione conta quasi quanto i numeri, questo è già un segnale molto forte.
