Was Kering tatsächlich an Valentino übertragen hat
Kerings Zeitplan für die Übernahme von Valentino wurde um mehrere Jahre verschoben. Dies bedeutet jedoch weder eine Absage der Fusion noch, streng genommen, eine einfache „Verschiebung der Übernahme auf 2028“. Die Situation ist komplexer.
Kering hält bereits 30 % des Kapitals von Valentino Mayhoola , eine Beteiligung, die für 1,7 Milliarden Euro erworben wurde . Mayhoola behält die restlichen 70 %. Im September 2025 änderten die beiden Gesellschafter ihre Vereinbarung, um sicherzustellen, dass diese Kapitalstruktur bis mindestens 2028 unverändert bleibt. Gleichzeitig wurde die Option, die es Kering ermöglicht hätte, Mayhoolas Anteil zurückzukaufen – ursprünglich für 2028 geplant –, auf 2029 verschoben .
Diese Nuance verändert die strategische Interpretation der Situation. Kering gibt Valentino nicht auf. Der französische Konzern verschafft sich lediglich mehr Zeit, da sich sein eigenes Portfolio in einer Transformationsphase befindet und dieglobale Luxusbranche in einen deutlich selektiveren Zyklus eingetreten ist.
Um die Transaktion zu verstehen, müssen wir zum 27. Juli 2023 zurückgehen. Kering und Mayhoola gaben eine strategische Partnerschaft mit Fokus auf Valentino bekannt. Der französische Konzern verpflichtete sich zum Erwerb von 30 % des italienischen Modehauses für 1,7 Milliarden Euro in bar . Die Transaktion wurde am 30. November 2023 nach Erhalt der erforderlichen wettbewerbsrechtlichen Genehmigungen abgeschlossen. Valentino wurde daraufhin als Equity-Beteiligung in den Jahresabschluss von Kering aufgenommen.
Die ursprüngliche Vereinbarung enthielt im Wesentlichen einen Mechanismus, der eine umfassendere Umstrukturierung des Unternehmenskapitals in der Zukunft ermöglichte. Kering besaß die Option, Valentino bis spätestens 2028 vollständig zu übernehmen.
Zwei Jahre später wurde dieser Zeitplan überarbeitet. Die am 10. September 2025 bekanntgegebene Änderung verschob die Ausübung der Put- Optionen, die Mayhoola auf seine verbleibenden 70 % der Anteile hielt. Diejenigen, die ursprünglich 2026 und 2027 hätten ausgeübt werden können, werden nun 2028 bzw. 2029 ausgeübt .
Parallel dazu wird die von Kering gehaltene Kaufoption von 2028 auf 2029 verschoben. Die übrigen Vertragsbestimmungen bleiben unverändert.
Anders ausgedrückt: 2028 ist nicht das neue offizielle Datum für die Übernahme von Valentino durch Kering. Es ist der erste Zeitraum, innerhalb dessen sich die Kapitalstruktur entwickeln könnte.
Warum haben Kering und Mayhoola den Zeitplan verschoben?
Die gemeinsame Erklärung bleibt bewusst zurückhaltend: Kering und Mayhoola nennen keinen konkreten finanziellen Grund, der die Änderung des Zeitplans rechtfertigt.
Es wäre daher übertrieben zu behaupten, die Verschiebung sei allein auf Valentinos Ergebnisse oder etwaige Finanzierungsschwierigkeiten zurückzuführen. Der Kontext trägt jedoch dazu bei, zu erklären, warum größere Flexibilität einen echten strategischen Wert besitzt.
Kering durchläuft seit mehreren Jahren einen tiefgreifenden Wandel. Im Jahr 2025 erwirtschaftete der Konzern einen Umsatz von 14,7 Milliarden Euro , ein Rückgang von 10 % auf vergleichbarer Basis. Das operative Ergebnis belief sich zum Ende des Geschäftsjahres auf 1,63 Milliarden Euro, die Nettofinanzverschuldung auf 8 Milliarden Euro
Diese Situation zwingt den Konzern mechanisch dazu, seine Kapitalallokation , seine Investitionen, sein Boutiquennetzwerk und die den einzelnen Maisons zugewiesenen Ressourcen strenger zu regeln
Die Verschiebung der Fristen bezüglich Valentino verschafft Kering daher etwas, das in einer Sanierungsphase besonders wertvoll ist: Zeit und finanzielle Flexibilität.
Gucci bleibt das Herzstück der Kering-Gleichung
Eine Analyse von Valentino ist ohne Blick auf Gucci , die Flaggschiffmarke im Kering-Portfolio und traditionell wichtigste Profitabilitätsquelle, unmöglich . 2025 erwirtschaftete Gucci einen Umsatz von rund 6 Milliarden Euro , ein Rückgang von 19 % auf vergleichbarer Basis. Das operative Ergebnis belief sich aktuell auf 966 Millionen Euro. Zum Jahresende zeigte die Marke jedoch eine allmähliche Erholung.
Für Kering besteht die unmittelbare Herausforderung daher weniger darin, große Kapitaltransaktionen zu vervielfachen, als vielmehr darin, die Attraktivität, das Wachstum und die Rentabilität seiner strategischen Vermögenswerte wiederherzustellen.
Die Gruppe bekräftigte dieses Ziel am 16. April 2026 mit ihrem ReconKering, der am Kapitalmarkttag in Florenz vorgestellt wurde. Der Fahrplan legt besonderen Wert auf eine klarere Markenvision, operative Exzellenz, schnellere Umsetzung und ein disziplinierteres Ressourcenmanagement.
Die Änderung in Valentinos Zeitplan scheint mit dieser Philosophie übereinzustimmen: Zuerst die Basis der Gruppe festigen, bevor man sich auf eine potenziell bedeutende neue Kapitalphase einlässt.
Valentino bleibt jedoch ein wichtiger strategischer Vorteil
Der Kalenderwechsel schmälert nicht die Symbolkraft von Valentino. 1960 von Valentino GaravaniModehaus nimmt eine einzigartige Stellung im italienischen Luxussegment ein. Seine Identität basiert auf Haute Couture, Konfektionsmode, Accessoires, Lederwaren und einem sofort erkennbaren ästhetischen Erbe. Für Kering bietet Valentino mehrere sich ergänzende Stärken.
Das Modehaus verleiht der Haute Couture eine Legitimität, die sich deutlich von der von Gucci, Saint Laurent, Bottega Veneta oder Balenciaga unterscheidet. Zudem stärkt es die Präsenz der Gruppe im italienischen Luxussegmentund verfügt über eine besonders hohe Markenbekanntheit bei der internationalen Kundschaft.
Schließlich verfügt Valentino noch über erhebliches Potenzial in Kategorien, die seine wirtschaftliche Reichweite voraussichtlich erweitern werden: Lederwaren, Accessoires, Brillen, Einzelhandel, Digitales und Kundenbetreuung.
Die Partnerschaft zwischen den beiden Konzernen wurde durch die Terminverschiebung nicht unterbrochen. Im ersten Quartal 2026 brachte Kering Eyewear die erste von seinen Teams entwickelte Valentino-Brillenkollektion auf den Markt – ein Zeichen dafür, dass operative Synergien unabhängig von der Kapitalstruktur voranschreiten können.
Valentino tritt außerdem in einen neuen kreativen und Managementzyklus ein
Diese Phase finanzieller Unsicherheit fällt mit einem internen Umbruch bei Valentino zusammen. Alessandro Michele hat die kreative Leitung des Hauses übernommen und ist nun für die Damen- und Herrenkollektionen, Accessoires und Haute Couture. Mit seiner Ankunft eröffnet sich eine neue kreative Sprache für eine Marke, deren Herausforderung darin besteht, einen Dialog zwischen römischem Erbe, Haute Couture und zeitgenössischen Wünschen zu schaffen.
Aus Managementperspektive leitet Riccardo Bellini Valentino seit dem 1. September 2025.Das Modehaus selbst präsentiert seine Ernennung als Beginn einer neuen Phase seiner Entwicklung.
Diese Kombination ist wichtig. Im Luxussektor wirkt sich ein kreativer Wandel fast nie unmittelbar auf das Geschäftsergebnis aus. Kollektionen müssen entworfen, produziert und in den Geschäften präsentiert werden, das Warenangebot muss aktualisiert, die Kommunikation gepflegt, neue Signature-Produkte entwickelt und die Kunden an die neuen Codes gewöhnt werden.
Die Beibehaltung der Aktionärsstruktur bis 2028 gibt Valentino somit einen relativ langen Zeitraum, um seine Neuausrichtung transparenter zu gestalten.
Warum wird 2028 für Valentino zu einem strategischen Stichtag?
Der Zeitraum bis 2028 könnte wichtiger sein als das Jahr selbst. Valentino muss zunächst die Kohärenz zwischen seinem Couture-Angebot und seinen Einzelhandelskategorien stärken. Haute Couture prägt das Image und pflegt das kulturelle Kapital eines Modehauses, doch das wirtschaftliche Wachstum eines globalen Marktführers hängt auch von Kategorien ab, die beständigere Umsätze generieren: Taschen, Schuhe, Accessoires, Brillen und Konfektionskleidung.
Die zweite Priorität betrifft den Vertrieb. Im neuen Luxusmarkt wird Wachstum zunehmend bevorzugt, wobei die Qualität des Verkaufs, das Bestandsmanagement und die Exklusivität wichtiger sind als die bloße Erhöhung der Verkaufsstellen. Jede Boutique muss ebenso sehr ein Instrument zur Kundenbindung wie ein reiner Transaktionskanal sein.
Der dritte Kampf wird im Bereich Kundenwissen ausgetragen. CRM, Clienteling, E-Commerce und Personalisierung ermöglichen es Marken, ihre besten Käufer besser zu bedienen, ihre Abhängigkeit von der Kundengewinnung durch Werbung zu reduzieren und kulturelles Bewusstsein in kommerzielle Loyalität umzuwandeln.
Letztendlich muss Valentino auch weiterhin das bewahren, was die Marke so schwer ersetzbar macht: ihr Know-how, die Stärke der Silhouette, die Arbeit mit Farben, die Schneiderkunst und ihre italienische Identität.
Im Luxussektor reicht es nicht mehr aus, einfach nur sichtbar zu sein. Man muss begehrenswert, wiedererkennbar und einzigartig genug sein, um den Preis zu rechtfertigen.
Die Verschiebung des Valentino-Events spiegelt auch den neuen Zyklus des Luxusmarktes wider
Das Umfeld, in dem das Abkommen von 2023 ausgehandelt wurde, ist nicht mehr dasselbe wie im Jahr 2026. Nach mehreren Jahren spektakulären Wachstums ist der globale Luxusmarkt heterogener geworden. Das Konsumverhalten unterscheidet sich deutlich je nach Region, Einkommensniveau und Produktkategorie.
Die anspruchsvollsten Konsumenten reagieren besonders sensibel auf Inflation und die kumulierten Preissteigerungen in der Branche. Kunden mit sehr hohem Einkommen bleiben strategisch, erwarten im Gegenzug aber makellose Qualität, ein individuelleres Einkaufserlebnis und unverwechselbare Produkte.
Die Geografie des Luxusmarktes wandelt sich ebenfalls. China bleibt zwar wichtig, ist aber nicht mehr der alleinige Wachstumsmotor, auf den Konzerne setzen können. Japan, Südkorea, der Nahe Osten, Nordamerika und wichtige Touristenströme erfordern eine präzisere Allokation von Kollektionen und Investitionen.
In diesem Umfeld reicht es nicht aus, einfach nur mehr Marken zu besitzen. Konzerne müssen wissen, wie sie ihr Kapital einsetzen, ihre Anstrengungen bündeln und jede Marke weiterentwickeln, ohne deren Identität zu verwässern.
Nachhaltigkeit und Innovation: Themen, die jetzt mit der Rentabilität verknüpft sind
Der Zykluswechsel steht auch im Zusammenhang damit, wie Kering die Transformation seines Geschäftsmodells plant.
Auf ihrem Kapitalmarkttag 2026bekräftigte die Gruppe die effiziente Nutzung von Ressourcen, Expertise und Materialinnovationen als zentrale Prioritäten ihrer Nachhaltigkeitsstrategie. Kering strebt insbesondere eine stärkere Abstimmung von Produktion und Vertrieb an und möchte Innovationen, die die Umweltbelastung reduzieren und gleichzeitig Wert schaffen, besser nutzen.
Diese Entwicklung ist strategisch.
Lange Zeit Nachhaltigkeit und finanzielle Leistungsfähigkeit als zwei parallele Themen betrachtet. Heute laufen sie in Bezug auf ganz operative Herausforderungen zusammen: die Nachfrage besser vorherzusehen, Überbestände zu reduzieren, die Rückverfolgbarkeit zu verbessern, Materialien auszuwählen, die Reparierbarkeit zu erhöhen und das Know-how zu bewahren. Für Valentino, wie auch für die anderen Häuser im Portfolio, wirken sich diese Themen unmittelbar auf das Produkt und seinen wahrgenommenen Wert aus.
Könnte Kering seine Pläne zur Übernahme der verbleibenden 70 % letztendlich aufgeben?
Dieses Szenario lässt sich langfristig nicht gänzlich ausschließen, da eine Option ein vertraglicher Mechanismus und nicht die Ankündigung einer bereits abgeschlossenen Übernahme ist. Doch genau diese Botschaft vermitteln die beiden Aktionäre nicht.
Bei der Ankündigung im September 2025 Kering und Mayhoola ihre strategische Partnerschaft und ihr Engagement für Valentinos Entwicklung. Die Verschiebung ändert somit den Zeitplan, nicht aber den erklärten Wunsch nach Zusammenarbeit.
Die eigentliche Herausforderung wird die Situation von Valentino und Kering im Hinblick auf die neuen Vertragsfenster sein. Eine stärkere Marke, wiederhergestellte Profitabilität und eine flexiblere Bilanz von Kering könnten die Integration erleichtern. Umgekehrt könnten eine unzureichend fortgeschrittene Transformation oder neue finanzielle Prioritäten die Partner dazu veranlassen, ihre Optionen neu zu bewerten.
Kering, Mayhoola und Valentino: Wem gehört heute was?
Die Struktur bleibt einfach. Kering hält seit Abschluss der Transaktion im November 2023 30 % der Anteile an Valentino. Mayhoola hält die restlichen 70 % . Diese Verteilung wird voraussichtlich bis mindestens 2028 unverändert bleiben , gemäß der im September 2025 angekündigten neuen Vereinbarung.
Mayhoola hat sich daraufhin Optionsfenster für die Jahre 2028 und 2029 gesetzt. Die Option, die es Kering ermöglicht, Mayhoolas Anteile zu erwerben, ist jedoch für … geplant 2029.
Daher gibt es zum jetzigen Zeitpunkt keine offizielle Ankündigung, die darauf hindeutet, dass Kering im Jahr 2028 oder gar 2029 automatisch 100 % der Anteile an Valentino übernehmen wird.
Ist die Verschiebung ein Zeichen von Schwäche für Kering?
Der Markt könnte eine Verzögerung des Zeitplans naturgemäß als Vorsichtszeichen interpretieren. Aus Sicht des Portfoliomanagements bedeutet Vorsicht jedoch nicht zwangsläufig einen strategischen Rückzug.
Kering muss gleichzeitig die Sanierung von Gucci vorantreiben, die positive Entwicklung von Bottega Veneta, die anderen Marken weiterentwickeln, Kosten optimieren, die Verschuldung reduzieren und in Produktentwicklung, Einzelhandel und Kommunikation investieren. In diesem Zusammenhang könnte es von Vorteil sein, sich eine strategische Option auf Valentino , ohne die Integration überstürzen zu müssen.
Die Gruppe behält ihre Präsenz in einem globalen Modehaus bei und behält sich gleichzeitig mehrere Jahre Zeit, um ihr eigenes Finanzprofil zu verbessern und die Ergebnisse der Transformation von Valentino zu beobachten.
2028–2029: Ein neues Kapitel statt nur ein Übernahmetermin
Der Fall Valentino verdeutlicht perfekt den aktuellen Wandel in der Luxusbranche.
Die Zeiten, in denen Portfoliogröße und zahlreiche Akquisitionen Stärke signalisierten, sind vorbei. Wertschöpfung basiert heute vielmehr auf Markenattraktivität, Vertriebskontrolle, Produktinnovation, Finanzdisziplin und einem exzellenten Kundenerlebnis.
Für Kering werden die Jahre bis 2028 daher entscheidend sein. Der Konzern muss die wirtschaftliche Stärke seiner Hauptmarken wiederherstellen und gleichzeitig seine nächsten Wachstumstreiber vorbereiten.
Für Valentino bietet dieses Zeitfenster die Chance, die neue kreative Ausrichtung zu festigen, die Geschäftsbereiche zu stärken und wieder auf Kurs zu kommen, das immense kulturelle Kapital in nachhaltigen Erfolg umzuwandeln. Der Zeitplan hat sich zwar verzögert, das strategische Interesse bleibt jedoch bestehen.
Und darin liegt wahrscheinlich die wahre Bedeutung der neuen Vereinbarung: Kering und Mayhoola haben sich dafür entschieden, ihre Entscheidungsfreiheit zu bewahren, anstatt das nächste Kapitel von Valentino zu überstürzen.
Häufig gestellte Fragen zur Übernahme von Valentino durch Kering
Hat Kering Valentino übernommen?
Kering erwarb 2023 für 1,7 Milliarden Euro 30 % des Kapitals von Valentino . Mayhoola behält die restlichen 70 %
Wird Kering Valentino im Jahr 2028 kaufen?
Nicht unbedingt. Die gegenwärtige Struktur muss mindestens bis 2028. Das bedeutet, dass ab diesem Zeitpunkt eine Änderung möglich ist, ein automatischer Unternehmenskauf im Jahr 2028 wurde jedoch nicht angekündigt.
Wann wird Kering die restlichen 70 % von Valentino erwerben können?
Die ursprünglich für 2028 geplante Kaufoption von Kering wurde verschoben auf 2029.
Warum wurde die Übernahme von Valentino verschoben?
Kering und Mayhoola haben keinen detaillierten Grund genannt. Die Verschiebung erfolgt jedoch zu einem Zeitpunkt, an dem Kering verstärkt auf finanzielle Disziplin, Leistungsverbesserung und die Sanierung seiner Hauptmarken setzt.
Wem gehört Valentino heute?
Kering besitzt 30 % von Valentino und Mayhoola besitzt 70 %.
Offizielle Quellen
Kering – „Änderungen der Aktionärsvereinbarung in Bezug auf Valentino. Offizielle Erklärung zur Beibehaltung der Kapitalstruktur bis frühestens 2028 und zur Verschiebung der Kaufoption von Kering auf 2029.“
Kering – „Kering und Mayhoola geben Kerings bedeutende Investition in Valentino bekannt.“ Offizielle Bekanntgabe der Übernahme von 30 % der Anteile an Valentino für 1,7 Milliarden Euro und der anfänglichen Kapitalstruktur.
Finanzmarktaufsicht – Kering Universelles Registrierungsdokument 2025.Referenzdokument der Aufsichtsbehörde bezüglich der Finanzlage, der Investitionen und der Risiken der Gruppe.
